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80萬億資管營改增延期

　　近日，財政部就《財政部國家稅務總局關于明確金融、房地產(chǎn)開發(fā)、教育輔助服務等增值稅政策的通知》（下稱140號文）進行補充通知，廣受關注的一項調(diào)整，即對資管產(chǎn)品管理人進行征稅的時間起點，從原2016年5月1日改為2017年7月1日。

　　資管機構略松一口氣。1月11日下午，民生信托公告稱，將立即對原本暫扣增值稅的項目進行二次分配，并加計同期銀行活期利息。

　　同時，上述通知稱，資管產(chǎn)品運營過程中發(fā)生增值稅應稅行為的具體征收管理辦法，由國家稅務總局另行制定。據(jù)記者了解，當前資管機構對繳納增值稅仍存在諸多困惑，也在等待細則出臺。

　　綜合多家資管機構人士反饋，對細則期望包括：是否對資管產(chǎn)品做進一步分類和細化，比如就信托而言，是每個信托項目都有納稅號，還是和自營匯總納稅；繳納增值稅頻度，是否會有一個月一繳之外的特殊安排；繳納增值稅的申報明細，涉及公司內(nèi)部信息匯總及相關系統(tǒng)的調(diào)整與升級。

　　此外，各資管機構也在考慮如何轉嫁稅負，尤其是通道類資管計劃，本身僅收取較低的固定管理費（已繳納增值稅），而不賺取投資收益，是向后端融資人，還是前端投資人轉嫁。

　　或致理財收益下行

　　140號文對于金融行業(yè)“營改增”無疑具有關鍵意義。

　　2016年12月21日，財政部發(fā)布140號文，對《財政部國家稅務總局關于全面推開營業(yè)稅改征增值稅試點的通知》（下稱36號文）相關規(guī)定進行細化的同時，對資管行業(yè)增值稅繳納做出了明確規(guī)范。

　　文件主要內(nèi)容包括，保本需繳納增值稅、非保本不繳納增值稅；資管產(chǎn)品持有至到期不屬于金融商品轉讓，不繳納增值稅；明確管理人作為資管產(chǎn)品運營過程中應稅行為的增值稅繳納人等。

　　140號文一經(jīng)公布，立即在資管圈引起廣泛討論，尤其是第十八條規(guī)定，“除第十七條外，其他均自2016年5月1日起執(zhí)行”。這令銀行和券商、信托等從業(yè)人員頗為苦惱。因為對于需要追溯補繳的產(chǎn)品而言，其收益可能已經(jīng)兌付，管理人很難追回已支付收益而又需要承擔增值稅，有可能需要以自有資金進行承擔，會對管理人造成一定的壓力。

　　1月5日，民生信托公告稱，“將對信托產(chǎn)品收到的應稅收入暫扣增值稅，因信托項目稅費增加，導致可分配收益減少，部分存續(xù)項目預期收益率將有所下降”。

　　此后，財政部對140號文進行了補充通知，明確資管產(chǎn)品運營過程中發(fā)生的增值稅應稅行為時間節(jié)點為2017年7月1日。

　　政策明確后，部分公司也對相應業(yè)務進行調(diào)整。1月11日下午，民生信托發(fā)布公告稱，將立即對近期設計暫扣增值稅的項目進行二次分配，并加計同期銀行活期利息。

　　截至發(fā)稿，據(jù)記者結合36號文、140號文梳理，金融機構增值稅征稅范圍主要為，貸款服務、直接收費金融服務、保險服務和金融商品轉讓四方面。

　　從投資者而言，征稅范圍主要為，若購買資管產(chǎn)品為保本產(chǎn)品需繳稅，另外看是否持有到期，若持有到期則不繳稅。

　　“收取增值稅對資管行業(yè)影響很大，會增加行業(yè)稅負。”前述中型信托公司人士稱，“從稅務部門角度來看，從營業(yè)稅到增值稅，可能認為稅負沒有增加，但從執(zhí)行層面來說還是增加了。營業(yè)稅下資管產(chǎn)品層面大多數(shù)沒有執(zhí)行，因此未來收增值稅相當于稅負增加，可能會提高融資成本或降低預期收益率。”

　　中金固收團隊分析稱，增值稅從過去的不交到未來的以管理人為主體的規(guī)范納稅，資管行業(yè)的整體成本將上升，收益率下降；反過來，最終需要投資人與管理人來承擔，取決于雙方的稅收彈性，或?qū)е吕碡斒找媛氏滦?0bp左右，管理費也或下行5-10bp（犧牲一部分利差）。

　　靜待細則出臺

　　“資管產(chǎn)品運營過程中發(fā)生增值稅應稅行為的具體征收管理辦法，由國家稅務總局另行制定。”補充通知中稱。

　　目前資管行業(yè)正靜待細則出臺。上海一家券商資管財務和核算部門人士向記者表示，目前最關心的細則部分有兩塊。

　　一是繳稅頻率。“按照差價來繳稅，一個月的時候，可能凈額是賺的，但是如果按半年來看，可能市場波動，賺得反而少了，一個月繳一次和三個月、半年、一年繳一次的金額很可能會有很大差別。所以我們關心會不會對繳稅頻度做一個特例的安排，因為一般都是按一個月為限。”

　　二是繳稅申報內(nèi)容。“上報的時候，是要提供產(chǎn)品里面所有買賣的明細，還是說填一個產(chǎn)品整體的凈額就可以。從實操層面上，對我們后臺的信息匯總和技術支持的要求會不一樣，可能會需要全公司配合調(diào)整。” 同時，該人士還表示，對于資管產(chǎn)品管理人究竟是納稅人還是代扣代繳人的細化身份，還有一定疑問。“即便是把稅收轉移給投資人，提高管理費，我們依然會遇到一個問題，就是怎么來計算管理費，”該人士進一步稱：“目前管理人基本上都是收取固定管理費，如果說要提高管理費（或改為浮動管理費），應該取決于實際投資和繳稅情況，但是回到前面提到的問題，繳稅頻率也會影響繳稅金額，對于我們實操其實有難度。”

　　上海另一家券商資管人士則向記者表示，公司內(nèi)部早已開始研究140號的相關內(nèi)容，但目前仍有諸多困惑。

　　“資管產(chǎn)品的種類太多了，比如我們做得比較多的是通道類的資管計劃，本身管理費很低，已經(jīng)是要繳納增值稅的，投資收益也不是我們賺的，還由我們繳稅，說不過去。”該券商資管人士表示。

　　對于上述人士提到的繳稅期限問題，該人士同樣提到，其公司主要投資各類收益權的資管計劃，本身收益三個月、半年才分配一次，如果按月繳稅會顯得非常奇怪。

　　“我們目前的做法，是在合同里面先約定增值稅部分由產(chǎn)品投資的資產(chǎn)承擔，我們不可能真的去承受6%的增值稅。”該券商資管人士表示，后續(xù)執(zhí)行，很可能會向融資端（如股票質(zhì)押的公司）去轉嫁稅負成本（變成融資主體的負債成本）；或者向上端，即投資人轉嫁。

　　此外，金融監(jiān)管研究院創(chuàng)始人孫海波等人發(fā)現(xiàn)，140號文中對保本型資管產(chǎn)品可能存在重復征稅的問題。

　　按照36號文，所有的保本銀行理財或保本基金（公募基金少量保本基金）的投資人需要就投資利息收入繳納6%增值稅。而104號文第4條又明確“資管產(chǎn)品運營過程中發(fā)生的增值稅應稅行為，以資管產(chǎn)品管理人為增值稅納稅人”，并不區(qū)分保本型和非保本型資管產(chǎn)品，如此就出現(xiàn)了雙重征稅的問題。（來源：21世紀經(jīng)濟報道）